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　　今天，三大指数集体回落，但航运板块却逆势大涨，作为国内最大的油品运输公司中远海能涨停，近四个交易日大涨近30%，招商轮船、招商南油也不遑多让，涨超8%，中远海特、中远海发涨超7%。

　　航运板块大涨的短期刺激因素就是航运价格特别是油运价格的上涨。俄乌冲突以来，全球航运价格就维持高位运行，特别是随着全球原油海运发运恢复，跨区套利窗口打开叠加中东、美国发运增加为VLCC运输市场注入动力，当前VLCC日租金达到7万美元左右，打破大小船型租金倒挂格局，市场情绪高涨。成品油轮运费高位震荡，BCTI油轮运价指数连续2季度位于2005年以来最高水平。四季度叠加欧盟对俄罗斯原油禁运制裁，油轮运费有望继续维持高位运行。

　　油运价格高企有两方面因素，即需求和供给。

　　需求方面--俄乌冲突以来，欧盟就开始对俄罗斯进行制裁，欧盟俄油禁运方案将于 2023 年初生效，届时欧盟将禁止进口俄罗斯原油，增加从美国、西非、中东等地区的原油进口，同时俄罗斯将增加向欧盟以外各国的原油出口，即美国-欧洲、西非-欧洲、中东-欧洲、俄罗斯远东航线等长距离航线将代替俄欧之间的短距离航线。据测算，俄油禁运导致的运距拉长将使全球油运需求大幅扩张 14%，成为油运板块周期底部反转的决定性影响因素。

　　供给方面--在各国积极推行“碳达峰”“碳中和”、大力发展新能源产业的背景下，未来全球石油消费量下滑是必然趋势。油轮的盈利情况与石油供需格局密切相关，全球石油消费量下滑将导致油轮盈利情况恶化。油轮前期资本开支大、生命周期长，因此船东在购买新船时往往会考虑较长时期的市场变化情况。在此预期下，船东扩大资本开支建造新船的意愿减弱，未来油轮供给增量有限。

　　同时，目前15岁以上的老龄船占比近四分之一，据克拉克森预测，2022年将有110万Dwt的VLCC被拆解，2023年该数据将上升至300万Dwt.由于老龄船在盈利、安全、碳排等方面的劣势逐渐显现，未来油轮拆解量将进一步走高。此外，EEXI和CII政策的实施将迫使部分油轮降速行驶，也将导致全球有效运力供给收缩。

　　俄乌冲突还没有看到结束的迹象，欧盟对俄罗斯禁运方案两个多月后就会实施，受俄油禁运影响，未来油运板块的供需缺口或将达到历史极值。油运周期上行才刚拉开序幕，A股相关油运公司将充分受益。

　　中远海能作为国内最大的油品运输公司，油品运输营收占其总营收的90%以上，业绩弹性较大，油运板块周期反转将为其带来巨大业绩增长空间。招商轮船公司是一家集油轮运输、散货船运输和液化天然气运输为一体的航运企业，拥有目前全球运力规模最大、平均船龄仅为7.5岁的VLCC船队，盈利水平超越行业均值。招商南油是苏伊士运河以东最大成品油轮运营商，聚焦内外贸成品油、化学品、气体运输，油运价格高企将极大提升公司的盈利水平。

　　油运是强周期行业，油运公司盈利水平随行业周期性波动，油运景气周期刚刚拉开大幕，在景气周期尚未见顶之前，油运板块仍将继续奏乐继续舞。

　　(风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。)

（文章来源：广州万隆）

文章来源：广州万隆

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