本月不锈钢市场受钢厂封盘以及期货价格拉涨的带动，304迎来大幅上涨，截至目前304 冷轧基价民营12900 元/吨，304 热轧民营报12700 元/吨，相比月初304 冷轧基价民营11800-12000 元/吨，304 热轧民营报11850 元/吨，甚至一度冷热倒挂的情况，累计涨幅达到 900-1000 元；钢厂304 指导价提涨幅度也达到 700-900元之多，涨幅可观。

探究不锈钢价格涨幅，很多人都归因于某系钢厂封盘点燃市场期盼已久的涨价热情，但背后仍有诸多因素支撑不锈钢这一波价格的拉涨：

1. 原料短缺的预期对不锈钢的成本支撑问题：

镍

图一：WBMS镍供需平衡（万吨）

图二：镍铁产量季节图表（万吨）

图三：国内镍矿港口库存

由图一全球镍供需平衡以及图二国内镍铁产量季节图表可看出，全球缺的是镍矿，而不是镍铁，而作为我们进口镍矿主要来源国-印尼和菲律宾这两个国家，镍矿进口量合计占比高达95％以上，自印尼2020年1月1日禁矿以后，镍矿供给相对紧张，而海外疫情的发展尤其是印尼和菲律宾两个国家的疫情对于供给的影响不言而喻。菲律宾为遏制国内疫情，自3月起开始对港口采取封港禁运措施，截至目前，该国4个地区共6个镍矿区仅吕宋岛5月份恢复出矿，其他地区尚未有明确回复日期，且外来船只仍旧需要14天隔离期，因此即便5月能够有效恢复，矿山出货日期仍旧有一定拖延，但往年菲律宾镍矿自4月份雨季过后出口开始放量，5月-10月是一年的出口高峰期，禁令期限的继续延长，将使国内镍铁企业面临镍矿短缺影响，镍矿价格将显著上涨，从图三也可看出目前港口镍矿库存已降至历史低位。

铬矿

图四：高碳铬铁现货价格

图五：铬矿港口库存

4月9日南非总统拉宣布本该于4月16日结束的“封国”措施继续延长两周，至4月底结束，铬矿港口报价出现上调，这使得铬铁厂生产成本再度攀升，现货价格小涨之后开始趋稳。铬铁价格之所以难以出现如镍价、不锈钢价格的走势源于铬矿港口库存（图五所示）已达历年新高水平，未来高碳铬铁价格能否保持涨势将取决于采购不锈钢产量释放以及钢厂实际招标的涨幅。

2. 不锈钢需求是否开始释放？

自2019年尤其是下半年以来，“高库存+弱需求”一直是压制不锈钢价格的最主要因素；特别是进入2020年，1-2月份主要是受春节假期，需求真空期的影响，而2-3月最主要的矛盾集中在需求传导不畅，表现为贸易以及加工市场开市延期，物流运输恢复缓慢造成钢厂库存、社会库存堆积，使得不锈钢市场普遍对整个不锈钢现货价格预期极度悲观，进而向产业链上游传导，导致原料价格尤其是高镍铁价格不断下滑，进而反馈至不锈钢使得价格失去支撑，不锈钢价格的不断下滑以及负反馈作用于原料端，使得整个不锈钢产业链出现了难得一见的全产业链要素亏损的现象，但这种现象个人认为难以为继，一定会由于有某一个因素打破……薄壁不锈钢水管

自4月9号国内某系钢厂宣布“封盘”的消息开始，市场涨价情绪渐浓，从成交反馈上看市场成交较为火热，钢厂现货库存和5月期货订单顺利向市场贸易商转移，甚至有个别钢厂反应已开始接单6月期货，而从社会库存来看，前期高水平库存也有了去化迹象，从图300系表需推导认为前期推迟的需求正在释放。

图六：无锡地区不锈钢库存

图七：佛山地区不锈钢库存

图八：300系推到表需（周度）

结论：前期由于价格因素导致不锈钢的供应受到一定约束，市场流动资源尤其是热轧表现偏紧，近期原料端行情表现偏强，且钢厂挺价和市场看多情绪旺盛，加之需求端受补库需求释放，不锈钢高库存呈现下降趋势等等这些都对不锈钢价格形成支撑，但由于价格拉涨过快，投机风险正在聚集，库存开始向终端转移，因此经过一段期间恐慌补货以后，终端需求可能正在透支，这对市场价格将形成一定压力；不锈钢价格究竟是反弹还是反转，一方面仍要看原料供应端短缺情况何时改善，另一方面仍旧需要关注不锈钢需求释放的持续性。恒合信

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